La economista Marina Dal Poggetto ha destacado varias dificultades en el programa económico del presidente Javier Milei, que mostró señales de debilidad en junio. Este mes será el primero en el que el gobierno no logrará acumular reservas en el Banco Central.

“Este año tenemos una cosecha mejor que la del año pasado, pero con precios más bajos. Había más dólares a la vista, pero en junio terminamos casi empatados: un día compramos y al siguiente vendemos”, explicó Dal Poggetto.

La economía demanda más dólares por varios motivos. Según la economista, la señal para desarmar stocks se modera porque ya se han desarmado en gran parte, y hay una incipiente recuperación económica acompañada de una tasa de interés muy baja. “Nos quedamos sin nafta antes de llegar al tercer trimestre. La gran pregunta es cómo salimos de esto”, ilustró.

Actualmente, el promedio diario de compras se sitúa por debajo de los USD 6 millones, lo que genera preocupación entre los operadores y obliga al ministro de Economía, Luis Caputo, y al presidente Milei a descartar públicamente la posibilidad de una devaluación.

“El programa comenzó bien, pero en la recalibración tomaste algunas decisiones que ahora tienen rendimientos decrecientes. Uno es el dólar blend, destinaste el 20% de la exportación al CCL, unos USD 9 mil millones. Es contrafáctico decir que hoy estarían en las reservas, pero quizás tendrías USD 7 mil u 8 mil millones más y estarías más cómodo”, sugirió Dal Poggetto.

“La recesión necesaria para seguir comprando dólares no es sostenible ni políticamente ni fiscalmente”, agregó.

Dal Poggetto también señaló que la aprobación de la ley de bases y del pacto fiscal era una condición necesaria que esperaba el mercado, aunque insuficiente para responder a todas las dudas sobre el programa económico de Milei. “Con la ley respiras y ganas tiempo”, afirmó.

En su entrevista con Marcelo Longobardi en radio Rivadavia, la economista indicó que los mercados están pendientes de cuatro aspectos del plan de gobierno: la disminución de la inflación, las compras de dólares por parte del Banco Central, la consolidación de los números fiscales y la aprobación de leyes. Algunos de estos aspectos comenzaron a mostrar debilidades. Por ejemplo, se proyecta que la inflación de junio será más alta que la de mayo debido al aumento en las tarifas, y el Banco Central cerrará junio sin haber sumado reservas.

“Hasta abril, todo iba bien, los flujos superaban los fundamentos. Ahora los flujos se han frenado un poco, y hay que monitorear la opinión pública, los flujos y los fundamentos para ver cómo sigue esta historia. La recuperación con este dólar atrasándose generará un aumento en las importaciones, dificultando la compra de dólares”, explicó Dal Poggetto.

En la última revisión del Fondo Monetario Internacional, se planteó como meta tener reservas netas USD 2500 millones por debajo del nivel actual para fin de año. “Te están avisando que no vas a comprar dólares en la segunda mitad del año, y sin acceso al mercado de crédito internacional, habrá ruido sobre cómo pagar los vencimientos. Si el Riesgo País no baja, esto traerá problemas”, analizó.

Dal Poggetto plantea dos escenarios posibles: los precios de los bonos suben, baja el Riesgo País y se abre el mercado internacional de crédito para Argentina; o los bonos caen, sube el Riesgo País y el mercado de crédito sigue cerrado.

“Hasta ahora, los dólares se pagaban con recesión y con el Banco Central comprando reservas, y los pesos se refinanciaban dentro del cepo. La pregunta es si puedes sacar el cepo o no. ¿Cómo manejarás tu programa financiero con esta concentración de vencimientos que generaste?”, cuestionó.

Finalmente, Dal Poggetto destacó que, sin acceso al mercado de crédito, Argentina enfrenta una alta tasa de interés de la deuda reestructurada. “El cupón promedio de la deuda hoy es de 3,8%, contra un nivel de deuda USD 50 mil millones más alto que en 2019. Las tasas negativas del cepo te permiten sostener este esquema financiero sin acceso al crédito genuino. La pregunta es cómo Argentina accederá al crédito genuino, y eso dependerá de los flujos. Los rendimientos decrecientes del programa aparecieron antes de tiempo”, concluyó.

Fuente: infobae.com